林晓明 0570516010001
SFCNo。BPY421研究员
何 康0570520080004
SFCNo。BRB318研究员
王晨宇 s0570119110038联系人
报告发布时间：2021年7月11日
摘要
上周首批双创基金上市，易方达科创创业在流动性和规模上领先同类产品
2021年7月5日至7日，首批跟踪沪深科创创业50指数的9只ETF陆续上市。产品表现如何，哪一款最好？9只沪深科技创新50 ETF上市以来日均成交量及最新规模统计，截至2021年7月9日，E基金沪深科技创新50 ETF(简称：科技创新；代码：159781)在流动性和规模上领先于同类产品，日均成交额12.61亿元，规模57.17亿元。该产品首发表现突出，一方面得益于深交所上市带来的资金循环效率提升，另一方面得益于管理人在科创概念指数基金管理方面的丰富经验。e基金是目前市场上唯一一家拥有百亿级科创板产品和百亿级创业板产品的基金经理。
中证科创创业50指数聚焦医药生物、电气设备和电子行业，行业集中度高
沪深科创创业50指数(指数代码：931643)由沪深指数公司于2021年6月1日发布。选取50家市值较大的新兴产业上市公司的证券作为指数样本，以自由流通市值加权，对个股设定10%的权重上限。根据申万行业分类，截至2021年6月30日，沪深科创创业50指数成份股在医药、生物、电气设备、电子三个一级行业中权重较高，行业集中度较高，向三级行业下沉。CSI科创创业50指数聚焦储能设备、医疗器械三、生物制品三、集成电路、医疗服务三五个三级产业。
大盘风格鲜明，2020年以来表现出色，收益风险指标均优于同类指数
沪深科创创业50指数市场风格鲜明，市值分布接近沪深300。从统计区间(2019年12月31日至2021年7月9日)的收益风险指标来看，该指数的累计收益率、年化收益率、最大涨幅、夏普比率、卡尔马比率均高于科创50和创业板。e基金沪深科技创新50ETF(基金代码：159781)跟踪沪深科技创新50指数，是投资科技创新板、创业板新兴产业的重要工具产品。
风险警示：本报告对历史数据进行梳理和总结，历史结果不能简单预测未来，存在失败的风险。报告涉及的具体基金产品不代表任何投资意见，请谨慎理性对待。
正文
上周首批双创基金上市，易方达科创创业流动性和规模领先
2021年7月5日至7日，首批跟踪沪深科技创新50指数的9只ETF陆续上市，每只产品
表现如何？统计9只中证科创创业50ETF上市以来日均成交额及最新规模，如下表所示。截至2021年7月9日，易方达中证科创创业50ETF（基金简称：科创创业；基金代码：159781）在流动性和规模上均领先于同类产品，日均成交额12.61亿元，规模57.17亿元。
横向对比9只科创创业50ETF上市一周表现，可以观察到以易方达中证科创创业50ETF为代表的4只深交所上市的ETF整体优于另外5只上交所上市的ETF。其原因可能在于，中证科创创业50指数权重80%左右集中在深市，由于目前沪深交易所跨市场ETF均采用“异市场股票现金替代”的申赎模式，因而相比于上交所上市的同类产品，申购时所需的现金替代溢价款更少，赎回时深市标的以组合证券实时交收，无需等待至T+1收取现金替代款，资金回转效率更高。
纵向观察易方达中证科创创业50ETF上市第一周表现，产品份额和规模增长明显。一方面，上周创业板总体表现较好，创业板指、科创创业50指数分别上涨2.26%、0.85%，或吸引一批投资者入场；另一方面，基金首秀的出色表现或得益于管理人在科创概念指数基金管理上的丰富经验。截至2021年7月9日，易方达基金是市场上唯一拥有百亿科创板产品（基金简称：易方达上证科创板50ETF；基金代码：588080）及百亿创业板产品（基金简称：易方达创业板ETF；基金代码：159915）的基金管理人。
易方达中证科创创业50ETF产品信息如下表所示。
中证科创创业50指数投资价值分析
指数情况概览：反映科创板和创业板新兴行业股票整体表现
中证科创创业50指数（指数代码：931643；指数简称：科创创业50）于2021年6月1日由中证指数有限公司发布，基日为2019年12月31日，基点为1000点，币种为人民币。该指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述板块中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。
中证科创创业50指数的样本空间由满足以下条件的科创板和创业板上市的股票和红筹企业发行的存托凭证组成：
1) 上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值在沪深市场中排名前30位；
2) 非ST、*ST证券。
选样方法包括以下两个步骤：
1) 对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，选取新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业等新兴产业上市公司证券作为待选样本；
2) 将待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前50证券作为指数样本。
中证科创创业50指数的计算公式如下式所示，其中调整市值＝Σ（证券价格×调整股本数×权重因子），权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过10%，单个板块权重占比不超过80%。
该指数的调整方法分为定期调整和临时调整两种方式：
1) 定期调整：中证科创创业50指数的样本股每季度调整一次，样本调整实施时间分别为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整数量比例原则上不超过10%。采用缓冲区规则，排名在前40名的候选新样本优先进入指数，排名在前60名的老样本优先保留。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。
2) 临时调整：特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。
中证科创创业50指数截至2021年6月30日的成分股、对应申万一级行业、总市值及权重如下表所示。
行业特征分析：聚焦医药生物、电气设备和电子行业，行业集中度高
行业分布是指数的重要特征，反映指数受不同行业风险因素的影响程度。统计中证科创创业50指数申万一级行业成分股的权重分布。如下图所示，由基于申万一级行业分类权重分布可知，科创创业50指数权重集中在医药生物、电气设备和电子行业，占比达82.3%，在机械设备、计算机等一级行业亦有少量占比。
下沉至三级行业，中证科创创业50指数侧重于储能设备（16.0%）、医疗器械Ⅲ（15.0%）、生物制品Ⅲ（12.6%）、集成电路（11.6%）和医疗服务Ⅲ（11.5%）五个三级行业，在其他细分行业亦有少量覆盖。
对比中证科创创业50指数与其他科创板和创业板相关指数申万三级行业权重分布。其他相关主题指数包含：上证科创板50成份指数（指数代码：000688；指数简称：科创50），创业板指数（指数代码：399006；指数简称：创业板指）。如下表所示，科创创业50和创业扳指整体较为接近。科创创业50相比于其他两只指数（科创50、创业板指）在头部行业权重分布更均衡。科创创业50相比科创50低配集成电路和软件开发，高配储能设备和医疗服务Ⅲ。
市值特征分析：大盘风格鲜明，市值分布接近创业板指
下面从成分股的权重分布分析指数市值特征，将个股总市值划分为小于100亿、100~200亿、200~500亿、500~1000亿以及大于1000亿这五个区间，各市值区间下成分股权重分布如下表所示。科创创业50指数市值风格接近沪深300，具备鲜明大盘风格，市值大于500亿股票权重占比超95%。相比于其他科创板和创业板相关指数市值分布，科创创业50与创业板指接近；科创50市值风格介于沪深300和中证500之间。
历史表现分析：收益表现优于相关指数及重要市场指数
考察科创创业50指数和其他相关指数及重要市场指数近期表现。如上面两张图所示，净值绘制起始日期为2019年12月31日，以该日为基准进行归一化处理。统计区间内（2019年12月31日至2021年7月9日），科创创业50指数在2020年5月以前与其他相关主题指数净值差别不大，但在2020年6月以后逐渐拉开差距，展现出明显优势。
计算观测区间内指数收益风险指标，科创创业50指数累计收益率、年化收益率、最大涨幅、夏普比率和Calmar比率均高于其他相关指数及重要市场指数。
风险提示
本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。报告中涉及到的具体基金产品不代表任何投资意见，请投资者谨慎、理性地看待。
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林晓明
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