万科集团偿债能力分析 企业偿债能力如何分析

近日，万科A发布2019年第三季度报告。数据显示，前三季度，万科实现营业收入2239.1亿元，同比增长27.2%；其中，房地产业务结算面积1455万平方米，贡献营业收入2125.7亿元，同比分别增长13.6%和26.9%，归属于上市公司股东的净利润182.4亿元，同比增长30.4%。

据了解，1-9月，万科集团房地产业务结算毛利率为27.6%，较去年同期下降0.2个百分点。累计签约销售面积3061.6万平方米，签约销售金额4756.1亿元，同比分别增长5.5%和10.2%。

根据中国手指研究院发布的《2019年1-10月全国房地产企业拿地排行榜》榜单，从征地金额来看，1-10月万科累计征地1476亿元，占据征地榜单榜首；征地面积方面，万科以549万平方米的总征地面积位列面积榜第三。

数据显示，万科前三季度新增开发项目116个，总建筑面积约2832.1万平方米，权益规划建筑面积约2042万平方米，其中81%位于一二线城市。万科还参与了多个旧城改造项目。根据目前规划条件，权益总建筑面积约341.4万平方米。

值得一提的是，针对部分城市房地产市场的调整，万科集团对存在风险的个别项目计提存货跌价准备。截至9月末，万科存货跌价准备余额为30.6亿元。此外，存货跌价准备已达到11.4亿元，影响归属于上市公司股东的净利润7.8亿元。另一方面，万科三季报显示，截至三季度末，其存货余额已达8598.5亿元，也就是说30亿元仅占其全部存货的0.35%，与去年同期41.4亿元的存货跌价准备余额相比，有一定程度的减少。

此外，截至9月末，集团持有货币资金1072.4亿元，远高于短期借款和一年内到期的有息负债之和590.8亿元。有息负债中，74.0%为长期负债。与上年同期相比，万科A偿债能力保持稳定，其中短期偿债能力压力明显，流动负债偿还压力明显。

【核心点评】

南方产业智库根据万科A最新三季报分析发现，盈利能力方面，本期毛利率为35.99%，去年同期为34.76%，主要盈利能力保持稳定；本期净利率为12.77%，上年同期为12.38%，企业经营效率提高；本期净资产收益率为11.16%，去年同期为10.04%，偿还股东能力增强。增长能力方面，本期营业收入增速为27.21%，去年同期为50.32%，营业收入增速明显放缓；本期净利润增长率为30.43%，去年同期为26.09%。净利润增速加快，增长潜力增大；本期总资产增长率为7.21%，去年同期为22.90%，公司规模放缓扩张。

偿付能力方面，万科股份三季报披露的速动比率为0.31，上年同期为0.36，流动负债偿还压力明显；当前流动性比例为1.13，去年同期为1.16，短期偿债能力压力非常明显。本期资产负债率为85.06%，上年同期为84.93%，负债资产占比保持稳定。

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