农业龙头股(a股农业板块龙头企业)

报告要点

核心观点：当下市场回归价值投资轨道，偏好有业绩，可持续增长的行业龙头。农业方面，我们建议重点关注以下四个龙头股：牧原股份、隆平高科、海大集团、生物股份。

事件评论

本周我们有必要将两件事联系在一起看：事件一：这周辉山乳业事件成为市场头条，一些投资者感慨：怎么又是农业股。事件二：在市场一致预期猪周期已经见顶，养殖股周期向下的背景下，牧原股份走出一波独立行情，今年以来公司股价上涨19.7%，同期农林牧渔板块下跌1.49%。

看似并没有太大联系的两件事，背后其实指引一条逻辑：当下市场已经明显回归价值投资轨道，偏好有业绩，可持续增长的行业龙头。农业领域的细分龙头众多，从优中选优的角度考虑，我们需要有几个维度：（1）细分行业要有一定规模，能够承载大市值；（2）公司过去用业绩证明过自己，市场口碑和认可度较好；（3）公司生物性资产看得见，并能够通过其他渠道（经销商、下游等）侧面验证；（4）未来看，公司业绩能够可持续增长，且逻辑相对合理。

自繁自养一体化龙头——牧原股份：（1）生猪养殖市场足够大。生猪养殖行业合计1.3万亿的收入规模，农业最大细分行业，市场足够大，也诞生了温氏股份（公司+农户龙头）1500亿市值的标的；（2）牧原股份过去证明过自己。2011-2016年，公司利润规模由3.57亿元增至23.2亿元，复合增速45%，且这两年分别都是每一轮猪周期的盈利最大年份。（3）公司生物性资产主要是生猪（含商品猪、能繁母猪、仔猪），可见。公司生产生物性资产由2011年1.26亿元增至2016年三季度的8.73亿元，复合增速47%，公司生猪出栏量由2011年的61万头增至311万头，复合增速38.5%；（4）未来来看，我们预计2017、2018年公司生猪出栏量将达到500万头、700万头，继续高增长，在预计2017、2018生猪价格分别为17元/公斤、16元/公斤的情形下，公司净利润分别为30亿元、35亿元，我们判断未来在能繁母猪呈现L型的背景下，随着公司出栏规模的进一步增长，公司利润仍将呈现持续的增长。

对于牧原股份，因为前期已经涨过一波，这里我们有必要多说几句，核心结论就是：我们认为牧原股份仍可重仓买入。

注：文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。