决定股票价格的主要因素 风险投资方法名词解释简洁

最早提出股票价格与价值分离的是美国的S. S .帕拉特。他在1903年出版的《华尔街的动态》(The Mork of Wall Street，1903)一书中提出，股票价值的经济本质在于分红请求权的影响因素，如分红企业收益、经营者素质和企业收益能力，其中前者最为重要，其他重要因素是影响分红的间接因素。帕拉特认为，理论上，股价与真实价值是一致的，但实际上，它们有很大的不同。不过，他认为两者的区别不仅限于股票，还存在于其他属性，但股票是特殊的。就价格的形成而言，它是由供求因素决定的，这可能与实际价值不完全一致。而且，除了作为股价主要决定因素的真实价值之外，还有很多其他的影响因素，比如：这种好消息还是坏消息，证券市场的结构，‘股市情绪’，投资氛围等等。此外，大部分判断是由上市公司生产业务中的外行投资者做出的，虽然帕森斯强调对证券市场的分析，但他的理论仍然缺乏“严谨性”，存在许多歧义。

后来，哈伯纳(S . S . S . Hebner)在《证券市场》(股票市场，1934)一书中补充了帕森斯的论点。哈伯纳以股票价值与价格的关系为投资准则，通过财务分析把握股票价值，强调股票的标的价格与市场因素和财务的关系。他认为“股价趋势与其本质价值一致”，并认为长期股价会发生变化。他认为，‘长期来看，股价的变化主要取决于房产价值的变化。此外，哈伯纳还致力于证券分析与证券市场分析的结合。

贺拉斯在《股票交易》 (The Stack Exchange)》一书中，站在证券市场分析的立场上，除了区分股票的价值和价格之外，进一步确认了股票的本质价值在于分红，强调股票价格和一般商品价格的根本区别在于股票价值和市场操作的区别。

在《华尔街投资的艺术》(The Art of Wall Street investment，1906)一书中，与帕拉特同时代的J. Moody认为，普通股的权利不仅仅是获得股息的权利，还取决于发行公司承担其费用后可分配给股息的净收入的多少，如公司债务利息、董事和监事的报酬以及利息支出等。由于大多数上市股份公司的收益差异较大，企业的收益在扣除其他费用后转为亏损的情况相当普遍。因此，有必要在对普通股决议权(参与管理权)和公司资产价值的评估中加入“投机”因素。

莫迪强调了上市公司所在行业的“质量”。在当时的两大行业中，铁路和工业股，前者充满了稳定和发展，后者则是投机性的。即使收入一样，价格也会不一样。因此，莫迪的著作进一步强调了资本缩减率和风险因素对股市价格的影响。

也有D A Dace和W.J. Erdtman讨论股票价值的本质。他们合著了《股票市场》(股票市场，1952)一书。在本书中，作者从历史和法律的角度论述了股份有限公司制度，并从法律上规定了股东掌握股票本质的权利。他们指出，股东有三项基本权利：(1)参与公司经营决策的权利；(2)剩余财产的分配权；(3)要求分红的权利。然而，由于现代证券流通市场的发展，中小股东越来越多，他们大多没有参与经营的计划，很少有人以分配剩余财产为目的购买股票。所以买股票的目的是为了分红，分红的多少取决于企业的利润。因此，笔者认为“投资者在购买股票时，实际上是对企业现在和未来利润的索取权”。