注册制退市规则 创业板注册制退市机制

5月6日收盘，沪深两市54只ST股横卧日线跌停，成为日线跌停阵营的主力。究其原因，不仅是年报结束，还与创业板改革和注册制试点征求意见稿发布、a股退市加速有关。

那么，为什么注册制下的退市制度那么吓人呢？

深交所表示，创业板注册制后，退市流程将进一步简化，取消暂停上市和恢复上市，不再对交易类退市设定退市整理期，以提高退市效率，优化重大违法活动强制退市的暂停安排，保护投资者交易权利。这一说法对依靠“空壳价值”生存的空壳公司打击很大。

在退市制度上，科创板首次引入市值标准，连续20个交易日强制市值低于3亿元的上市公司退市。创业板还将新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的退市指标。这样，目前被暂停上市、总市值不足3亿元的金亚科技(300028)离退市也就不远了。但深交所指出，在新《上市规则》发布前已暂停上市的公司，应适用原《上市规则》恢复上市或退出市场。

借鉴科创板机制，注册制后，创业板对退市指标进行了分类调整，分为交易类、金融类、监管类和重大违规类四类。同时，加强风险提示，建立金融、监管、重大违规退市风险提示制度。但这两个板块略有不同：

(1)交易类退市时，连续20个交易日收盘市值低于5亿元(科创板为3亿元)，创业板将被强制退市，但其中“连续120个交易日累计成交额低200万股，连续20个交易日每日股东人数不足400人”。强制退市的两个板块是一致的；

(2)财务退市方面，创业板将单笔连续亏损净利润调整为“扣除前后净利润孰低为负，营业收入低于1亿元”。经营亏损、营业收入低于1亿元的公司，同年将被警示退市风险，计算指标以扣除金额较低者为准；第二年仍触及该指数的将直接退市。

也就是说，注册制之后，既没有盈利能力又没有收入的空壳公司会被及时淘汰，从而实现精准快速的清算。还有一家科技创新板的R&D企业，在R&D失败了，退出了市场。

(3)规范退市指标，创业板将加强信息披露要求，若信息披露或规范运作存在重大缺陷，被深交所责令改正但公司未在规定期限内改正，且公司在股票停牌后两个月内未改正的，将被强制直接退市。

世诚投资认为，5月往往对应传统的风险偏好下降——，因为5月年报披露后是“合法”退市窗口。尽管个别公司选择推迟披露定期报告，但这不能改变它们的退市命运。

深交所表示，《上市规则》正式发布时，将明确退市制度和风险提示制度的过渡安排，确保新旧规则衔接顺畅有序。

“创业板不同于科创板。现有800多家上市公司。注册制的实施面临增量和存量上市公司改革同步推进的局面。完善退市制度，体现了监管部门提高上市公司质量、遏制不良公司炒作的决心。它将提供担保