科创板跨期股权激励,科创板股权激励比例

7月6日晚，经济观察网 记者 李华清 ,证监会发布官方微信微信官方账号消息称，证监会同意广州何新仪器股份有限公司(以下简称“何新仪器”)首次公开发行股票按法定程序在科创板注册。7月6日，何新仪器在中国证监会官网更新了注册招股说明书。

何新仪器成立于2004年，是一家从事R&D质谱仪生产、销售和技术服务的高新技术企业。也是国内唯一一家被“质谱技术”入选“国家创新人才提升计划——重点领域创新团队”的企业。

对于科创板甚至a股投资者来说，质谱仪可能还是一个比较陌生的投资领域。目前a股市场没有一家上市公司的主营业务是质谱仪制造。而何新仪器的上市之路也充满了波折。

2017年3月，何新仪器在新三板挂牌上市。2019年4月，何新仪器终止在新三板上市。2019年6月，何新仪器向上交所提交了在科创板上市的申请材料。经查询，何新仪器于2020年1月撤回了在科创板上市的申请。2020年10月，何新仪器再次申请在科创板上市，纠正了此前申请过程中的会计差错，包括R&D样机销售的会计处理、重大合同收入的跨期调整、自制仪器存货与固定资产的划分、股份支付的确认、营业成本与销售费用的划分等。

虽然上市之路坎坷，但何新仪器的财务数据与一些在科创板亏本冲击上市的高科技企业相比还是相当不错的。何新仪器注册版招股书显示，何新仪器2018年至2020年净利润分别为2003.51万元、4647.43万元、6945.4万元，不仅实现了盈利，而且盈利水平逐年提升。2018年至2020年营业收入复合年增长率达到58.23%。

智研咨询数据显示，2018年国内质谱仪市场规模不足120亿元。这样一个上百亿的科技产品市场是什么状态？

高毛利与高补贴

质谱仪是一种分析仪器，可以将待测物质电离成不同质荷比(指质量与电荷数之比)的离子，利用电磁学原理根据质荷比分离离子，测量离子电流强度。一般来说，质谱仪有四种类型，即飞行时间质谱仪、四极质谱仪、离子阱质谱仪和串联质谱仪。何新仪器的产品主要是飞行时间质谱仪。

质谱仪已被用于环境监测、医疗卫生、食品安全和工业分析。何新仪器产品的主要方向是大气环境监测，主要监测大气环境中的PM2.5(大气中直径小于或等于2.5微米的气溶胶粒子)、VOCs(挥发性有机物)和O3(臭氧)。主要销售三大系列产品，即——SPAMS系列、SPIMS系列和AC-GCMS-1000。SPAMS系列是单粒子气溶胶飞行时间质谱仪系列产品的总称，主要用于在线源解析PM2.5 SPIMS系列是VOCs在线监测飞行时间质谱仪系列产品的总称，主要用于VOCs在线导航分析。AC-GCMS-1000是指大气挥发性有机化合物吸附和浓度在线监测系统。从产品应用范围来看，何新仪器的产品结构相当简单。

然而，何新仪器的营业收入不仅依赖于分析仪器的销售，相关技术服务的收入也不容忽视。以2020年主营业务收入数据为例，何新仪器的分析仪器销售收入占主营业务收入的66.21%，其余来自技术服务。技术服务收入可细分为数据分析服务和技术运营

虽然也可以归为制造企业，但何新仪器的毛利率很高。何新仪器注册稿招股书显示，公司2018年至2020年综合毛利率不低于64%，高时可超过68%。也许，在未来，用何新仪器从一个单一的设备，

供商转变为项目总包商、从单一服务提供商转变为综合服务提供商以及竞争的加剧，禾信仪器的毛利率会有所下降。

禾信仪器的高毛利与质谱仪是高端分析仪器、售价高有关。禾信仪器的注册稿招股书披露，公司销售的质谱仪单价能达数百万元。

此外，由于质谱仪尚未完成国产替代化进程，国内专门从事研发、生产和销售的质谱仪公司也不多，禾信仪器作为国产质谱仪公司中的一员，自成立以来牵头承担数项与质谱仪相关的“国家重大科技专项项目”，获得不少政府补助。

禾信仪器注册稿版本招股书披露，2018年-2020年期间，公司计入当期损益的政府补助金额分别为1377.4万元、2948.55万元、2119.44万元，占当期利润总额的比例分别为61.6%、54.39%和26.22%。如果失去政府补助资金，将大大削减禾信仪器的利润水平。

质谱仪江湖

据SDI的数据，目前全球质谱仪市场基本被国际巨头所占据，市场主要参与者为沃特世、丹纳赫、布鲁克、安捷伦、赛默飞、生物梅里埃、岛津等公司，这些公司占据了全球近90%的质谱仪市场份额。

目前质谱仪的主要销售市场也不在亚洲，而是集中在欧美地区，其中美国是全球最大的质谱仪销售市场。随着亚洲地区国家的发展，未来亚洲有可能成为全球质谱仪市场增速最快的地区，我国有望成为亚洲地区增速最快的质谱仪应用市场。

目前国内的质谱仪市场也主要被国际巨头所占据。据中国海关的数据，2018年，我国进口了12426台质谱仪，质谱仪的进口金额达到95.81亿元，其中4成左右的进口质谱仪来自美国。据智研咨询的数据，如果不算进口质谱仪的关税、流通渠道费用、技术服务费用等环节，2018 年中国质谱仪市场规模为111.93亿元，换言之，国外厂商在中国质谱仪市场的占有率为85.6%，留给国内厂商的市占率仅为15%左右。

在国产质谱仪领域，禾信仪器相对有一定地位。据智研咨询的数据，2020年中国质谱仪市场规模大概是172.44亿元，而禾信仪器2020年的营收为3.12亿元，在国内市场的市占率不到2%，在国产质谱仪厂商中的市占率大概为12%。

但即使是禾信仪器，产品结构依然单一，服务的客户主要为各级生态环境部门、环境监测站或者科研中心，市场拓展高度依赖环保政策和财政预算安排，在串联质谱仪领域还没实现技术突破，更谈不上产业化应用，在质谱仪小型化和便携化方面尚处起步阶段。

禾信仪器披露，公司在本次上市中拟募资3.26亿元，其中7000万元用于补充流动资金，1.08亿元用于质谱产业化基地的扩建、7158万元用于研发中心的建设、7593万元用于综合服务体系的建设。