南京项目数据分析师事务所 项目偿债履约能力评级报告

每经记者张喜伟每经编辑姚

几经风险警示，“11河南中小债”赎回危机不断升级。

《每日经济新闻》记者注意到，2月6日，第一创业证券股份有限公司(以下简称第一创业)发布《关于“11豫中小债”统一担保人未及时足额划付担保偿债资金的风险提示函》，称截至公告日，各统一担保人未按本期债券相关约定按时足额支付被担保债务偿还资金。

此前，第一创业于1月18日宣布，将于2017年2月17日10: 00召开债券持有人会议，审议关于授权债券代理人采取相关追偿措施的议案。

据相关数据显示，“11河南中小债”是河南大庸实业有限公司、河南新乡华宇电磁线有限公司、新乡起重机厂有限公司于2011年2月发行的中小企业一期集合债。发行期限6年，发行总额4.9亿元，票面利率7.8%。2014年2月16日，债券投资者行使回售权后，未售债券总额为1.38亿元，赎回日为2017年2月16日。

华南地区一位银行家告诉记者，由于央行货币政策总体基调强调“中性”，整个债券市场将面临流动性估值降低的压力，短期内存在进一步下降的风险。在“去杠杆”和流动性收紧的双重影响下，投资者将更加谨慎，债券市场的违约风险将增加。预计债券市场将在今年下半年触底。长期来看，加息空间有限，债券市场下行压力将得到缓解。

五家发行人偿债资金不足

根据相关协议，鉴于发行人未能在到期前30日内划转偿债资金，本次发行的债券风险管理委员会有权根据相关协议在不迟于还款日前20日启动担保追偿程序，并要求相关统一担保人在不迟于还款日前15日将相应本金足额、按时划入偿债账户。

事实上，1月16日，开封奈特有限公司(以下简称奈特有限公司)、河南大勇实业有限公司(以下简称大勇实业)、南阳普康药业有限公司(以下简称普康药业)、新乡市起重机厂有限公司(以下简称新乡起重)、河南新乡市华宇电磁线有限公司(以下简称华宇电磁线)分别发行《关于未能按时足额划付偿债资金至偿债专户的公告》(以下简称

《公告》的主要内容如下：根据本期债券《公告》的约定，发行人应于赎回日30日前将本期债券应付的本金、利息及手续费划入偿债专用账户，因资金不足无法按时兑付；目前，公司已紧急安排资金调度，提前联系债券统一担保人准备履行担保手续等。确保债券的还款资金到位，且本金和利息将在债券赎回收益前足额支付。

根据“11只河南中小债券”相关发行数据，河南省中小企业投资担保有限公司、郑州市中小企业担保有限公司、新乡市发展投资担保有限公司、安阳市信用担保投资有限公司为本期集合债券的统一担保人，债券担保人的担保责任由河南省中小企业担保集团有限公司进行再担保，担保方式为无条件、不可撤销的一般担保。

根据上述风险警示函中的表述，第一创业作为该债券的债券代理人，为充分保障债券投资者利益，履行债券代理责任，在获悉5家发行人未能按照相关约定在到期前30日将该债券本金、利息及手续费足额划转至债务偿还专用账户后，提醒统一担保人有义务划转担保债务偿还资金并作出提示。然而，截至目前，“11河南中小债”统一担保人仍未及时足额兑付，因此债券阿根

值得注意的是，在5家发行人发行《偿债资金专项账户监管协议》两天后，第一创业宣布将于2017年2月17日10: 00召开2017年第一次债券持有人会议，审议关于授权债券代理人采取相关追偿措施的议案。通知显示，债权登记日期为2017年2月6日，会议登记时间为2017年2月13日17: 00前。

但是

ata-gid=”3563553″ qid=”6664689580458988814″ mention-index=”0″>联合资信评估有限公司（以下简称联合资信）也于1月25日发布公告，并称将持续关注相关发行人偿债资金准备情况、担保方履约情况，与相关各方保持沟通，动态分析其对相关发行人及“11豫中小债”信用水平可能带来的影响。

2016年12月26日，《每日经济新闻》曾以《“11豫中小债”连接风险提示函两发行人被终止评级》为题，对该债券发行人和统一担保人的偿付能力进行了报道。

因未出具2015年审计报告和未提供跟踪评级资料，联合资信于2016年12月23日终止了华宇电磁线、新乡起重的信用等级。联合资信表示，跟踪期内，根据联合资信现场调研得知，受宏观经济增速下行、新乡市金融环境紧张及行业竞争激烈等因素影响，华宇电磁线在手及新签订单量少，产能开工不足，公司经营维艰。受累于新乡市金融环境紧张、企业融资困难，新乡起重经营资金紧张，勉力维持生产经营。

此外，普康药业的主体长期信用等级则由CCC调整至CC，评级展望为负面。联合资信表示，跟踪期内，受厂区关停以及搬迁影响，普康药业产能、产量急剧萎缩，公司生产经营以及财务状况持续恶化，目前普康药业已资不抵债。大用实业和特耐股份在最新的跟踪评中分别维持BB-/稳定和BBB/稳定不变。

此外，作为统一担保人之一，新乡市发展投资担保有限公司的最新跟踪信用评级结果为C。联合资信根据对新乡担保目前的财务数据及经营情况综合判断，其已不具备代偿能力。