创业板注册制新规 创业板打新规则

本报记者朱宝珍

“我一直在‘打新’，从未放弃，但赢的机会太小了。”8月10日，北京投资人刘女士告诉记者《证券日报》:“虽然中标难，但我还是希望能有。也许我的运气爆棚，我就在其中。”

刘女士拥有十多年的股票投资经验。随着创业板注册制的试点，她对此也非常关注。她第一时间签了《创业板投资风险揭示书》，最近又发行了几只创业板股票。根据《证券日报》记者与他们的交流，和刘女士一样，大家都表现出了极大的“创新”热情。只要条件满足，基本都是“不抛弃不放弃”。

投资者申购热情高

根据安排，本周(8月10日-14日)创业板共发行新股11只，其中8月10日发行3只，分别为圣元环保、洁美特、康泰医疗。因此，到本周末，创业板在注册制下发行的新股数量将达到18只。截至8月10日记者发稿，仍有16家企业提交注册。

注册制下的创业板新股认购上周拉开帷幕。从已公布的认购结果来看，注册制下创业板新股认购较为火爆，但中签率相对较低。

具体来看，尚锋文化回调后，本次网上定价发行的中签率为0.0161%，认购倍数为6206.5倍；美昌股份回调后，本次网上定价发行的中签率为0.0208%，认购倍数为4807.4倍；蓝盾光电回调后，本次网上发行最终中签率为0.018%，有效认购倍数为5555.8倍；大弘利回调后，本次网上定价发行的中签率为0.0168%，有效认购倍数为5957.0倍；卡比伊回调后，本次线上发行成功率为0.0161%，线上有效认购倍数为6219.8倍；安科创新回调后，本次网上发行成功率为0.0211%，有效认购倍数为4731.0倍。

据Wind统计，2016年初至2020年7月底，创业板新股网上申购平均中签率为0.0262%。

为什么创业板在注册制下成功率降低？一位不愿表明身份的资深业内人士告诉《证券日报》记者，主要是“僧多粥少”，即购买的人多，发行的股票少。

上海小雨资产总经理左建明认为主要有三个原因。他向《证券日报》记者解释：首先，创业板改革后，对比交易制度后，投资者自然会将目前的创业板与去年成立的科创板进行基准比较。由于科创板过去一年的表现有目共睹，投资者更加确信购买创业板会有更好的结果，导致购买热情高涨；其次，券商提前几个月进行投资者教育，宣传创业板新规，引导签订协议，使可为创业板购买的账户数量保持在相当水平；第三，创业板首批2只新股募集金额不是很大，导致计算超额认购倍数时基数较小。“叠加前两个因素后，不难理解认购倍数超过去年平均水平，中签率较低。”

左建明提到了第二个原因，记者在采访过程中也有一些体会。来自浙江的胡先生告诉记者，他之前也收到过短信和电话，但都没有注意。当他想申请订阅时，他发现自己没有资格。他很快联系了销售部，并做了一个补充标志。

据记者了解，为使客户有资格在注册制下参与创业板交易，券商使用了多种方式，如发送短信、微信、电话、在交易终端显著位置弹出窗口等。对现有客户进行补签，提醒其注册制下创业板交易注意事项，确保投资者能够顺利参与交易。

“我们销售部告诉客户通过短信和微信补上签名。如果没有反馈，我们会打电话。”圣

随着首批创业板公司注册制上市的临近，投资者对创业板的热情与日俱增。“有名额的就参加。”上述券商营业部的工作人员告诉《证券日报》记者。

尽管如此，为了参与注册系统，

下创业板打新的投资者而言，按照新的创业板投资者适当性管理办法，其交易规则发生的变化必须要重视。比如，新股前5个交易日不设涨跌幅限制；盘中临时停牌机制，设置30%、60%两档停牌指标，各停牌10分钟。放宽创业板股票涨跌幅至20%。创业板股票竞价交易涨跌幅限制比例放宽为20%。

上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳在接受《证券日报》记者采访时表示，在创业板首批企业挂牌之际，创业板的风险也成为市场关注的焦点。“整体而言，企业本身的风险以及市盈率高是最大的风险。”

鉴于此，徐阳建议，不符合条件或者风险偏好较低的投资者，可以通过投资创业板相关指数基金及对创业板配置偏好较高的主动基金来参与创业板投资。

左剑明表示，投资者首先需要对自己的投资周期和逻辑有个清晰的认识。对于参与二级市场的投资者而言，周期一般较长，投资逻辑也在于公司本身的增值，这种情况下必须要清楚了解底层资产，即上市公司的质地如何。随着资本市场越来越健全，越来越多的企业上市，这一点会越发重要。

对于参与新股申购的投资者而言，由于其持股周期一般仅在上市后的一日或者几日，而逻辑也仅仅是赚取一个流动性溢价，在现阶段可能关注情绪方面会更加重要，建议可以参考首批新股在上市首日的表现如何，再行决定。

随着越来越多的创业板新股发行，距离注册制下创业板首批企业登陆A股市场越来越近。华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟在接受《证券日报》记者采访时表示，在注册制改革助力下，创业板新股上市后的整体表现在短期内有可能提升，但中长期来看有望逐步回归正常和稳定水平，而市场的分化效应和马太效应将更趋明显，对优质股票来说，打新“红利”有可能长期存在和进一步提高。

他同时表示，预计创业板“增量加存量”式的改革，将成为资本市场改革坚定进入和平稳驶过“深水区”的标杆，配合构建多层次资本市场、扩大对外开放、健全投资者保护机制等配套措施，最终有利于促使市场持续健康发展、投资者结构不断改善，市场逐步趋于稳定与理性、压缩在壳公司上的资源错配与价值错估。

（编辑 乔川川）

本文源自证券日报网