创业板注册制新规,创业板注册制和非注册制

财联社（上海，编辑 史正丞）讯，, 2018年11月5日继习近平总书记在首届中国国际进口博览会(CIIE)开幕式上宣布成立科技创新委员会并试点注册制后，中国资本市场在短短两年多的时间里就走到了实现全面注册制的十字路口。

据国际金融报周末援引接近交易所人士报道，全市场推行注册制的条件逐步具备，2021年全国两会后全面推行注册制或可期。

注册制实现“两年三步走”

习近平总书记宣布试点注册制后，首批科创板上市公司于2019年7月22日上市；随后，党中央、国务院进一步推进创业板注册制改革，于2020年8月24日正式落地。在此期间，全国人大加快了《证券法》的修订进程，建立了证券发行登记制度。

中国证监会主席易会满2020年10月向全国人大常委会报告股票发行注册制改革情况。易会满在报告中指出，证监会初步建立了“一个核心(信息披露)、两个环节(交易所审核、证监会注册)、三个市场化安排(发行上市条件多元化、包容性、新股承销机制市场化、审核注册机制公开透明、可预测)”的注册制架构。

报告最后，易会满指出，科创板、创业板试点后，全市场实行注册制的条件逐步具备。证监会将认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，在国务院金融委统一指挥协调下，深入总结试点经验，及时研究新情况、解决新问题，选择适当时机全面推进注册制改革。

值得一提的是，去年底沪深交易所发布了修订后的《退市新规》，使全市场a股退市标准与注册制下的科创板、创业板退市标准接轨，也为进一步落实全市场注册制奠定了基础。

影响深远：资源配置效率提升 市场分化趋势明显

根据德勤全国业务组去年12月发布的分析，预计2021年上交所科创板新股约150-180只，融资约2500-3000亿元；140至170家企业将在创业板上市，募集资金约1400亿至1700亿元。如果今年内在主板实施注册制，中国金融市场的资源配置效率有望进一步提升。

银河证券分析师蔡方圆在1月份发布的研究报告中表示，受创业板(注册制)的影响，2020年a股IPO融资规模较上年有所增长。去年8月24日注册制登陆创业板后，共有63家上市公司共募集资金660亿元，同期分别增长162.5%和427.8%。

（2020年A股IPO规模较前两年有较大幅度上升，来源：Wind、银河证券）

（注册制实施后A股IPO融资规模较去年上升，来源：Wind、银河证券），而注册制改革给投资者交易带来的最大变化就是新股定价越来越市场化。与此前“市盈率上限23倍”相比，去年创业板实施注册制后上市的62只新股中，有52只发行市盈率高于23倍，平均市盈率为35.5倍。

蔡方圆还表示，整体来看，随着注册制的实施，头部公司将越来越受到资金的追捧，业绩不佳公司的市场清算将逐步加速。

（高市值公司往往能获得资金长期信赖，来源：Wind、银河证券）注册制改革浪潮下，券商不仅是增量业务的“受益者”，还面临快速转型的压力。郭进证券副总裁蒋文国在接受媒体采访时表示，注册制改变了此前新股发行由卖方主导、新股供应紧张的局面。券商有望逐渐告别分销渠道的角色，回归定价和销售的原点。在市场导向机制的推动下，研究、定价和承销将成为最佳选择